隨著經(jīng)濟(jì)增速在2012年下半年觸底回升，市場(chǎng)已經(jīng)形成了共識(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2013年將溫和復(fù)蘇。但這溫和復(fù)蘇并非一路坦途，中間仍然存在不少變數(shù)，需要投資者保持密切關(guān)注。

深圳商報(bào)發(fā)表財(cái)經(jīng)評(píng)論人徐高文章分析，變數(shù)之一，政策放松的力度。在去年年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，高層明確把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在宏觀目標(biāo)的首位， 并提出要加大公共投資力度。這讓市場(chǎng)普遍預(yù)期在“兩會(huì)”完成政府換屆之后，會(huì)有新一輪刺激投資的政策釋放出來(lái)。盡管如此，政策的走勢(shì)仍然存在變數(shù)。

變數(shù)之二，地產(chǎn)調(diào)控政策。觀察者普遍預(yù)期，今年的地產(chǎn)調(diào)控雖然不會(huì)明顯放松，但也不會(huì)太緊。但房?jī)r(jià)仍然是政策放松的主要約束。房?jī)r(jià)與地產(chǎn)調(diào)控之 間的動(dòng)態(tài)還存在相當(dāng)大的變數(shù)。去年12月的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)70個(gè)城市新房房?jī)r(jià)平均月環(huán)比漲幅已經(jīng)創(chuàng)下了2011年4月份地產(chǎn)調(diào)控開(kāi)始以來(lái)的新高，且上漲勢(shì) 頭并非僅僅局限于一線城市。因此，有理由懷疑又一輪的地產(chǎn)調(diào)控收緊離我們并不遙遠(yuǎn)，有可能在今年一季度就會(huì)發(fā)生。

變數(shù)之三，影子銀行。過(guò)去幾個(gè)季度，影子銀行已經(jīng)成為社會(huì)融資中增量資金的主要來(lái)源，是近期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的主要推動(dòng)力。近期時(shí)有影子銀行的負(fù)面 新聞見(jiàn)諸報(bào)端。而從去年12月開(kāi)始，管理層已連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)針對(duì)影子銀行的法規(guī)加強(qiáng)監(jiān)管。因此，雖然在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，影子銀行還會(huì)繼續(xù)發(fā)展，但今年有可 能會(huì)再次發(fā)生相關(guān)的信用事件，而監(jiān)管措施也有可能過(guò)于嚴(yán)厲的收緊。這些事件一旦變成現(xiàn)實(shí)，將至少在短期內(nèi)緊縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

變數(shù)之四，下半年國(guó)內(nèi)宏觀刺激政策退出的壓力。寬松政策的空間可能在今年下半年逐步收窄，令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能減弱。所以，宏觀形勢(shì)在國(guó)內(nèi)外刺激政策的推動(dòng)下會(huì)如何演繹，是否會(huì)很快令政策放松的約束收緊，是又一大變數(shù)。

變數(shù)之五，今年美國(guó)量化寬松（QE）的退出。今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)QE的退出將會(huì)變成一個(gè)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒的因素，給包括中國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不小的變數(shù)。

變數(shù)之六，日本的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。國(guó)際觀察家生造出了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞，來(lái)概括安倍搞通貨膨脹、搞財(cái)政赤字、搞貨幣貶值的三大宏觀政策取向。 安倍激進(jìn)的宏觀政策主張也引發(fā)了別國(guó)的不安。如果其他國(guó)家也隨日本的腳步，競(jìng)爭(zhēng)性地貶值本幣，那么將給中國(guó)出口帶來(lái)負(fù)面影響。而日本貨幣政策加大放水，是 否會(huì)通過(guò)輸入性通脹的路徑影響到中國(guó)國(guó)內(nèi)的物價(jià)，也存在變數(shù)。另外，這次的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是否能夠貫徹下去，本身也存在疑問(wèn)。

文章表示，目前，市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)是2013將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的一年。但這次復(fù)蘇的動(dòng)能仍然主要來(lái)自國(guó)內(nèi)外政策的推動(dòng)，還難以表現(xiàn)出太多內(nèi)生的動(dòng)力。復(fù)蘇的路徑也不會(huì)一帆風(fēng)順。